كتبت:ريهام علي
رفعت شركة بلتون المالية القابضة تقديراتها لأرباح 5 بنوك مدرجة بالبورصة المصرية خلال الفترة من2024-2028 التي بمتوسط 18% على خلفية الارتفاع القوي لأسعار الفائدة مقارنة بتوقعاتها فيما سبق (800 نقطة أساس مقابل 200-300 نقطة أساس) مما يدعم في رؤيتها في اتساع صافي هوامش الفائدة والمراكز المالية للقطاع.
التسهيل النقدي
وقالت الشركة إلى تشير تقديراتنا إلى نمو قوي لنصيب السهم من الربحية بنسبة 57% خلال هذا العام، مع عدم احتمالية بدء التسهيل النقدي قبل أواخر عام 2024، حتى مع رفع تقديراتنا لتكلفة المخاطر لنضع في الاعتبار مدخلات خسائر الائتمان المتوقعة.
البنك التجاري الدولي
كما رفعت الشركة توقعاتها للسعر المستهدف في 12 شهر للبنك التجاري الدولي بنحو 20% إلى 103 جنيهات للسهم وحافظت على السعر المستهدف لبنك التعمير والإسكان في 12 شهرا عند 52 جنيها للسهم ولكنها رفعت كلاهما (من احتفاظ) إلى شراء نتيجة عمليات البيع الأخيرة (ومضاعف القيمة الدفترية المتوقع لعام 2024 عند 1.7 مرة و 1.0 مرة على الترتيب).
كريدي أجريكول
كما رفعت الشركة تقديراتها للسعر المستهدف لبنك كريدي أجريكول بنحو 16% إلى 27 جنيه للسهم مع رفع التوصية إلى شراء.
كما رفعت تقديراتها للسعر المستهدف لبنكي قطر الوطني الأهلي وأبوظبي الإسلامي مصر في 12 شهر بنحو 15% و17% على الترتيب إلى 50 جنيه/ للسهم و72 جنيه/ للسهم مع الإبقاء على توصية الشراء.
بنك أبوظبي الإسلامي مصر
وأضافت لايزال بنك أبوظبي الإسلامي مصر أكثر الأسهم المفضلة لنا بفضل تماسك بياناته الأساسية وتقييمه المجزي (مع مضاعف قيمة دفترية متوقعة لعام 2024 عند 0.9 مرة).
الارتفاع الأكبر من المتوقع لأسعار الفائدة وتعويم الجنيه يحفزا رفع تقديرات للأرباح بين 2024-2028
وأشارت الشركة إلى رفع تقديراتها لأرباح البنوك التي تغطيها في الفترة بين 2024-2028 بمتوسط 18% نتيجة الارتفاع الأكبر من المتوقع لأسعار الفائدة وضعف الجنيه والتعافي المحتمل لنشاط الأعمال.
صافي الفائدة
كما رفعت تقديراتها لمتوسط هامش صافي الفائدة بمتوسط 50 نقطة أساس في 2024 إلى 9%، مع افتراض استقرار عائدات الاستثمار في أذون وسندات الخزانة عند المستويات الحالية (26% للسندات لأجل عام) نظراً للتدفقات القوية للمحافظ الأجنبية وتسجيل مبيعات قياسية للديون المحلية (تقدّر بـ 1,34 تريليون جنيه) منذ بداية شهر مارس.
ارتفاع الفائدة
وترى الشركة أن بنكي التجاري الدولي وأبوظبي الإسلامي مصر في مكانة جيدة للاستفادة من ارتفاع أسعار الفائدة بنحو 800 نقطة أساس بفضل الفجوة السلبية بين أصولهما والتزامهما حتى ديسمبر 2023، مقارنة بالفجوة الإيجابية بين أصول والتزامات البنوك الأخرى.
شهادات الادخار
ومن الجدير بالذكر أن بنكا التجاري الدولي وأبوظبي الإسلامي رفعا فوائدهما على شهادات الإدخار للمنافسة مع البنوك المصرية الحكومية المصدرة لشهادات إدخار مرتفعة العائد، حيث رفع البنك التجاري الدولي الفائدة على شهادات الإدخار إلى 22-24% بحد أدنى لشراء الشهادة 100ألف جنيه و5 مليون جنيه، بينما رفع بنك أبوظبي الإسلامي مصر أسعار الفائدة على شهادات الإدخار إلى 23% بحد أدنى لشراء الشهادة 2,5 مليون جنيه.
تكلفة الودائع
وتتوقع أن يحافظ البنكان على تكلفة الودائع تحت السيطرة بفضل ودائع حسابات CASA التي تمثل 54% في البنك التجاري الدولي ,44% في بنك أبوظبي الإسلامي مصر، هذا بالإضافة إلى الالتزامات طويلة الأجل للبنكين والتي تتراوح بين 9 و 20 شهرا على الترتيب.
صافي الفائدة
على الجانب الأخر، لم يصدر بنك كريدي أجريكول شهادات إدخار مرتفعة العائد، مما سينعكس إيجابيا على هوامش صافي الفائدة للبنك في 2024 لتستقر عند 10% بناءً على تقديراتنا.
بنك التعمير والإسكان
وتتوقع أن يسجل بنك التعمير والإسكان أعلى هامش صافي فائدة بنحو 11% بفضل المركز المالي المقوم بالجنيه للبنك باعتباره جهة الإيداع الوحيدة للودائع العقارية بلا عائد لمزادات هيئة المجتمعات العمرانية.
هانش
وتتوقع أن يكون أقل هامش لصافي الفائدة بين البنوك التي نغطيها من نصيب بنك قطر الوطني الأهلي (بنسبة 7% في 2024) نتيجة الفجوة بين الأصول والالتزامات التي تبلغ شهرين، وبالتالي الانخفاض النسبي لودائع حسابات CASA لديه بنسبة 40%، والارتفاع النسبي للودائع بالجنيه إلى 78%، فضلاً عن إصدار شهادات إدخار مرتفعة العائد (20%-22%).
المركز المالي للبنوك
وأوضحت الشركة أنها رفعت تقديراتها لنمو المركز المالي نتيجة الضغوط التضخمية؛ ولكنها ترى أن جودة أصول للبنوك لن تتأثر إلى حد كبير باستثناء بنك كريدي أجريكول.
البنوك الحكومية
وتتوقع متوسط نمو للودائع بنسبة 17% خلال عام 2024 (بعد احتساب قيمة تعويم الجنيه)، مقابل 14% فيما سبق، إلا أن ذلك سيكون مقيدًا جزئياً بالمنافسة من البنوك الحكومية، وتتوقع نموأسرع للقروض لتصل إلى 15% مقارنة بـ 9%، ولكنها تتوقع أن زيادة احتياجات رأس المال العامل وزيادة نسبة القروض للأفراد ستكون مقيدة جزئياً بارتفاع أسعار الفائدة.
اصدار شهادات
بالنسبة لبنك كريدي أجريكول، تتوقع استقرار الودائع إلى حد كبير خلال عام 2024 (بعد احتساب تعويم الجنيه) نظراً لعدم إصدار شهادات إدخار مرتفعة العائد، ولكنها تتوقع زيادة استخدام الودائع مما سينعكس في نمو القروض بحوالي 10%.
استقرار سعر الصرف
وأضافت مع رؤيتنا باستقرار أكبر لسعر الصرف خلال الفترة المقبلة، نرى أن رأسمال البنوك سيكون كافيا لدعم نمو مركزها المالي، مع استقرار معدل كفاية رأس المال عند 20% لبنك كريدي أجريكول في الربع الأول من 2024 وعند 22% لبنك قطر الوطني الأهلي.
معدل كفاية رأس المال
وتوقعت أن يكون معدل كفاية رأس المال للبنك التجاري الدولي مدعوماً بالحصول على قروض مساندة بقيمة 400 مليون دولار (حتى نهاية ديسمبر) وأن يكون معدل كفاية رأس المالي لبنك أبوظبي الإسلامي مصر مدعوماً بزيادة الشريحة الثانية (tier II) من رأسماله بقيمة 150 مليون دولار.
جودة الأصول
ونوهت بأنها لا تتوقع تدهور ملحوظ في جودة الأصول، حيث تشير تقديراتنا إلى معدل قروض غير عاملة بنسبة 4% ومعدل تغطية قروض بنسبة 212% في 2024. مع ذلك نتوقع زيادة تكلفة المخاطر إلى 128 نقطة أساس مقابل 96 نقطة فيما سبق، حيث مازالت مدخلات نموذج خسائر الائتمان المتوقعة يواجه ضغوطا في رؤيتنا.
وأضافت بنك أبوظبي الإسلامي مصر مازال أكثر الأسهم المفضلة لدينا، رفعنا التوصية لبنوك التجاري الدولي وكريدي أجريكول والتعمير والإسكان إلى شراء.
الدخل المتبقي
وأشارت إلى استخدام نموذج الدخل المتبقي مع متوسط تكلفة رأس المال بنحو 22% ، حيث ترى أنها أفضل ما يمثل محفظة العائد كل بنك وتاريخه في التداول، لافتة إلى رفع تقديراتها لسعر سهم بنك أبوظبي الإسلامي- مصر بنحو 17% إلى 72 جنيه/ للسهم في ضوء تحديث توقعاتها، مما يشير إلى مضاعف قيمة دفترية متوقعة لعام 2024 بنحو 1.7 مرة، ونحافظ على توصيتنا بالشراء.
مضاعف القيمة الدفترية
وترى الشركة أن التقييم الحالي للبنك مجزياً مع تداول سهم البنك بمضاعف القيمه الدفترية لعام 2024 عند 0.9 مرة، مما يجعله على قمة الأسهم المفضلة لدينا بالقطاع مشيرة إلى رفع توقعاتها للسعر المستهدف في 12 شهر للبنك التجاري الدولي بنحو 20% إلى 103 جنيهات للسهم، مما يشير إلى مضاعف قيمه دفترية لعام 2024 عند 2.3 مرة، وحافظت على تقديراتها للسعر المستهدف لبنك التعمير والإسكان في 12 شهر عند 52 جنيها للسهم ولكنها رفعت توصيتها للسهمين (من احتفاظ) إلى شراء نتيجة تداول السهم عند مضاعف قيمة دفترية لعام 2024 عند 1.7 مرة و 1.0 مرة على الترتيب، بعد عمليات البيع الجماعية للاسهم. رفعنا تقديراتنا للسعر المستهدف لبنك كريدي أجريكول بنحو 16% إلى 27 جنيه للسهم مما يشير إلى مضاعف قيمة دفترية لعام 2024 عند 1.7 مرة، مع رفع التوصية إلى شراء.
كما رفعت تقديراتها لللسعر المستهدف لبنك قطر الوطني الأهلي في 12 شهر بنحو 15% إلى 50 جنيه/ للسهم، مما يشير إلى مضاعف قيمه دفترية متوقع لعام 2024 عند 1.3 مرة، مع الإبقاء على توصية الشراء.
القطاع الخاص
وترى الشركة أن المخاطر الرئيسية لتوقعاتها وتقييمتها تتمثل في تأخر تحسن القطاع الخاص وتدهور جودة الأصول وارتفاع تكلفة الودائع أكثر من المتوقع وتحقق التسهيل النقدي في وقت سابق عن المتوقع.
COMI EY (البنك التجاري الدولي): السعر المستهدف: 103 جنيه ، سعر السوق: 77.0 جنيه، العائد المحتمل: 34%، التوصية: شراء
CIBE EY (كريدي أجريكول): السعر المستهدف: 26.9 جنيه ، سعر السوق: 20.5 جنيه، العائد المحتمل: 31%، التوصية: شراء
ADIB EY (أبوظبي الإسلامي مصر): السعر المستهدف: 72.0 جنيه ، سعر السوق: 37.7 جنيه، العائد المحتمل: 91%، التوصية: شراء
QNBA EY (قطر الوطني الأهلي): السعر المستهدف: 50.3 جنيه ، سعر السوق: 31.6 جنيه، العائد المحتمل: 59%، التوصية: شراء
HDBK EY (التعمير والإسكان): السعر المستهدف: 51.6 جنيه ، سعر السوق: 42.6 جنيه، العائد المحتمل: 21%، التوصية: شراء
اقرا ايضا:
مكاسب محدودة لأسهم «بلتون» و «إي إف جي» ببورصة مصر الإسبوع الماضي
عمومية «بلتون القابضة» توافق على الاستحواذ على كامل أسهم «سوديك للتوريق»
«بلتون» تعلن مستهدفات أسهم قطاع البنوك بالبورصة المصرية
سهم «بلتون» يهوي بأكثر من 15% في أبريل مسجلا أدنى مستوى له في 11 شهرا
